文｜成都創(chuàng)新金融研究院 傅誠剛 楊智茹 何晶 1

“一帶一路”倡議提出十年以來，為全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來了新的機(jī)遇，尤其大力推動(dòng)了“一帶一路”沿線國家經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。國際金融中心是現(xiàn)代金融市場發(fā)展的高水平成果，是各種金融產(chǎn)品和服務(wù)需求能夠得到有效供給和滿足的經(jīng)濟(jì)中心城市，是金融機(jī)構(gòu)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)高度集中的場所，是一國經(jīng)濟(jì)實(shí)力在金融領(lǐng)域的表現(xiàn)。一個(gè)功能強(qiáng)大、有效運(yùn)轉(zhuǎn)的國際金融中心，能夠滿足一國、區(qū)域乃至全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，對全球資源配置也發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。

“一帶一路”沿線的國際金融中心是“一帶一路”實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)化布局的關(guān)鍵環(huán)節(jié)?！耙粠б宦贰背h下，各種投資項(xiàng)目會(huì)集中在“一帶一路”沿線國家的國際金融中心，這里不僅擁有眾多的機(jī)構(gòu)投資者，還連接著全球的機(jī)構(gòu)投資者，管理超過百萬億美元的資產(chǎn)，對“一帶一路”項(xiàng)目融資作用巨大。國際金融中心還聚集著全球主要的金融機(jī)構(gòu)和第三方專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)，能為“一帶一路”建設(shè)項(xiàng)目提供專業(yè)的金融服務(wù)，提供領(lǐng)先的經(jīng)驗(yàn)。

ESG投資理念不僅代表全球國際金融中心的發(fā)展趨勢，而且與“一帶一路”共商共建共享原則、開放綠色廉潔理念、高標(biāo)準(zhǔn)可持續(xù)惠民生目標(biāo)高度契合。近年來，共建“一帶一路”各方積極踐行ESG理念，并在綠色金融合作方面取得了明顯成效。

國際金融中心在推動(dòng)“一帶一路”ESG合作方面至關(guān)重要。由于“一帶一路”沿線國家和地區(qū)在發(fā)展階段、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、法律體系、監(jiān)管體系等各方面的差異，絕大多數(shù)國家和地區(qū)的ESG投資發(fā)展都尚在起步階段，“一帶一路”ESG投資可能存在一些障礙，例如，形成ESG發(fā)展共識(shí)的基礎(chǔ)薄弱，各方支持ESG投資政策的基礎(chǔ)參差不齊，缺乏ESG投資的標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范和分析工具，難以對環(huán)境和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理有效定價(jià)等等。對此，共建“一帶一路”參與方的國際金融中心能夠因地制宜推進(jìn)ESG投資主流化，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行ESG知識(shí)分享，加強(qiáng)ESG投資能力建設(shè)，有助于金融業(yè)為“一帶一路”建設(shè)作出創(chuàng)新貢獻(xiàn)。

本章將結(jié)合ESG投資生態(tài)體系與ESG投資產(chǎn)品，選取共建“一帶一路”合作方具有代表性的中東（迪拜、阿布扎比、多哈）、歐洲（盧森堡、法蘭克福）、亞洲（上海、香港、新加坡）地區(qū)的國際金融中心，力圖呈現(xiàn)不同國際金融中心在適應(yīng)全球化發(fā)展和貫徹ESG投資理念的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和發(fā)展現(xiàn)狀。

一、ESG投資

ESG投資是將可能影響到企業(yè)可持續(xù)經(jīng)營的環(huán)境、社會(huì)和治理等非財(cái)務(wù)因素納入分析，綜合考量評估并據(jù)此做出投資決策2。ESG投資主要有兩個(gè)內(nèi)涵。一是金融機(jī)構(gòu)自身建設(shè)和發(fā)展ESG體系。二是作為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的血液和資金融通的載體，金融機(jī)構(gòu)通過信貸、直接投資或者參與資本市場運(yùn)作連接各類經(jīng)濟(jì)活動(dòng)主體，廣泛影響其他行業(yè)企業(yè)的環(huán)境、社會(huì)和治理發(fā)展。ESG投資的生態(tài)體系（圖1）逐步形成并趨于完善。

ESG投資生態(tài)體系主要包括投融資主體、第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)、市場平臺(tái)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、社會(huì)組織5類。投融資主體包括資產(chǎn)委托機(jī)構(gòu)/個(gè)人、資產(chǎn)受托機(jī)構(gòu)、金融中介和實(shí)體企業(yè)。第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)包括信息披露服務(wù)商、評級機(jī)構(gòu)、數(shù)據(jù)服務(wù)商、認(rèn)證服務(wù)商、咨詢顧問公司等專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)，為投融資主體提供與ESG投資相關(guān)的信息披露、評級、指數(shù)編制、產(chǎn)品認(rèn)證等專業(yè)服務(wù)。市場平臺(tái)包括證券交易所和碳排放權(quán)交易所等。監(jiān)管機(jī)構(gòu)包括政府相關(guān)監(jiān)管部門、中央銀行和其他金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，作為規(guī)則的制定者和監(jiān)督者，既是整個(gè)ESG投資生態(tài)系統(tǒng)的重要參與者，也是具有一定外生決策權(quán)的、可以影響ESG投資生態(tài)系統(tǒng)發(fā)展和演變的特殊主體。社會(huì)組織包括國際組織、教育機(jī)構(gòu)、行業(yè)協(xié)會(huì)/組織、智庫等非營利組織。

過去十幾年，ESG投資市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，ESG投資在全球迅速發(fā)展。全球與PRI簽署的機(jī)構(gòu)從2006年的63家增長至2021年底的3826家，這些機(jī)構(gòu)持有的資產(chǎn)規(guī)模已超過120萬億美元3。據(jù)全球可持續(xù)投資聯(lián)盟（GlobalSustainableInvestmentAlliance，GSIA）統(tǒng)計(jì)，截至2020年初，全球可持續(xù)投資資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到35.3萬億美元，較2018年的30.7萬億美元增長了15%，年復(fù)合增長率達(dá)13%4，遠(yuǎn)超全球總資產(chǎn)管理規(guī)模6.01%的年增長率。其中，ESG基金是ESG投資的主流，截至2022年第三季度，全球ESG基金資產(chǎn)規(guī)模達(dá)2.24萬億美元5。全球綠色債券的發(fā)行規(guī)模呈指數(shù)型成長，2022年達(dá)4871億美元，較2012年的26億美元漲幅超過180倍。

本章如下部分將重點(diǎn)分析中東、歐洲和亞洲重要金融中心在ESG投資領(lǐng)域的政策制定、市場發(fā)展和投融資實(shí)務(wù)分析，從而為“一帶一路”沿線國際金融中心發(fā)揮更大作用提供一個(gè)新的研究視角。

二、中東地區(qū)國際金融中心的ESG投資

亞洲和中東的新興經(jīng)濟(jì)體面臨諸多增長和轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)，機(jī)遇在于未來的互補(bǔ)性合作。亞洲新興和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體具備創(chuàng)新、技術(shù)、人才、產(chǎn)能和市場的優(yōu)勢；中東新興和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體則坐擁能源、資本和地緣經(jīng)濟(jì)影響力的優(yōu)勢。亞洲特別是中國的產(chǎn)能出海中東，用高性價(jià)比的解決方案為阿拉伯世界提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)，以及更高形態(tài)的產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)打造，對中東的數(shù)字化經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和包容性增長非常關(guān)鍵。而中東主權(quán)財(cái)富基金更多配置亞洲特別是中國的優(yōu)質(zhì)金融資產(chǎn)和創(chuàng)新企業(yè)，則會(huì)為中東國家的主權(quán)財(cái)富管理和經(jīng)濟(jì)增長鎖定長期的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，最終通過投資分享亞洲和中國的長期增長紅利。雖然存在挑戰(zhàn)，但這兩個(gè)地區(qū)在跨境貿(mào)易、投資和融資領(lǐng)域合力的深度和高度，將成為兩地未來“一帶一路”合作的關(guān)鍵動(dòng)力，也有望給中東地區(qū)的國際金融中心和ESG建設(shè)注入新動(dòng)能。

（一）阿聯(lián)酋的ESG投資

中阿兩國經(jīng)濟(jì)互補(bǔ)性強(qiáng)，自“一帶一路”倡議提出以來，在阿聯(lián)酋“向東看”外交政策的推動(dòng)下，阿聯(lián)酋發(fā)展戰(zhàn)略與“一帶一路”倡議形成全方位對接。作為長期以來以石油為單一經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)且受氣候變化影響較多的國家，阿聯(lián)酋積極響應(yīng)國際組織倡議，因地制宜地制定了可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，并將可持續(xù)發(fā)展融入國家綠色發(fā)展戰(zhàn)略中，成為海灣地區(qū)首批致力于實(shí)現(xiàn)綠色經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的國家之一，阿布扎比和迪拜的ESG實(shí)踐極具代表性。

近年來，阿聯(lián)酋從國家戰(zhàn)略層面出發(fā)，在宏觀戰(zhàn)略上十分重視經(jīng)濟(jì)與環(huán)境協(xié)同發(fā)展，加快推動(dòng)各酋長國出臺(tái)地方可持續(xù)發(fā)展政策，強(qiáng)化ESG領(lǐng)域上的公私合作，鼓勵(lì)企業(yè)實(shí)施ESG戰(zhàn)略，通過開發(fā)可持續(xù)金融市場的方式助推國家綠色經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。阿布扎比是阿聯(lián)酋的首都，也是阿聯(lián)酋阿布扎比酋長國的首府，面積為7個(gè)酋長國最大，擁有阿聯(lián)酋95%的油氣資源。根據(jù)《第33期全球金融中心指數(shù)》6，阿布扎比的金融競爭力在120個(gè)國際金融中心中排名第35，在中東及非洲地區(qū)僅次于迪拜；在2023年發(fā)布的全球綠色金融指數(shù)7中，阿布扎比在全球86個(gè)城市中位列第33。

迪拜是繼阿布扎比之后第二大酋長國，也是迪拜酋長國的首府，同時(shí)也是中東地區(qū)重要的經(jīng)濟(jì)和金融中心。根據(jù) GFCI 33 Rank，迪拜的金融競爭力在120個(gè)國際金融中心中排名第22，在中東及非洲地區(qū)排首位；在2023年發(fā)布的全球綠色金融指數(shù)（GGFI 11）中，迪拜在全球86個(gè)城市中位列第32。

阿聯(lián)酋ESG投資中的主要參與機(jī)構(gòu)有阿布扎比國際金融中心（Abu Dhabi Global Market，ADGM）8、阿布扎比證券交易所（Abu Dhabi Securities Exchange，ADX）9、迪拜國際金融中心（Dubai International Financial Centre，DIFC）10、迪拜金融市場（Dubai Financial Market，DFM）11。

作為阿聯(lián)酋經(jīng)濟(jì)實(shí)力最強(qiáng)的酋長國，迪拜在阿聯(lián)酋推出《愿景》后，積極采取多項(xiàng)措施響應(yīng)阿聯(lián)酋可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略。

阿聯(lián)酋ESG投資產(chǎn)品目前主要包括綠色債券、綠色伊斯蘭債券、綠色基金、ESG指數(shù)、碳金融產(chǎn)品。

2020年1月，阿布扎比能源部、阿布扎比國際金融中心（ADGM）與阿布扎比證券交易所（ADX）聯(lián)合發(fā)起了新的綠色債券加速器計(jì)劃14，這些綠債將在阿布扎比證券交易所（ADX）上市并僅支持符合能源部綠債政策的綠色及可持續(xù)項(xiàng)目。2019年，迪拜零售公司Majid Al Futtaim發(fā)行了阿聯(lián)酋首支綠色伊斯蘭債券（Green Sukuk），共籌集了6億美元資金用于支持可再生能源與提高能效有關(guān)的項(xiàng)目。

2020年，阿布扎比未來能源公司在阿布扎比國際金融中心（ADGM）發(fā)起該區(qū)域第一支綠色房地產(chǎn)投資信托基金（Real Estate Investment Trusts，REITs）。2013年迪拜政府成立綠色基金，總規(guī)模達(dá)1000億迪拉姆（約272.24億美元），旨在通過支持太陽能工程、能源汽車與節(jié)能建筑改建的方式幫助迪拜建設(shè)綠色城市。2015年，迪拜綠色基金承諾進(jìn)一步投資270億美元開發(fā)清潔能源市場。

目前，迪拜金融市場（DFM）推出了兩大ESG指數(shù)供投資者參考：S&P/Hawkamah Pan Arab ESG Index 和 S&P/Hawkamah UAE ESG Index。2012年霍卡瑪公司治理研究所與標(biāo)普道瓊斯指數(shù)合作推出中東與北非地區(qū)第一個(gè)ESG指數(shù)——S&P/Hawkamah Pan Arab ESG Index，該指數(shù)對標(biāo)了50家中東及北非區(qū)域上市公司的透明度和披露情況并對其進(jìn)行排名。2020年霍卡瑪公司治理研究所、標(biāo)普道瓊斯指數(shù)、阿聯(lián)酋證券商品管理局合作，在迪拜金融市場（DFM）推出S&P/Hawkamah UAE ESG Index。該指數(shù)以阿聯(lián)酋ESG為基準(zhǔn)，衡量該國上市公司的責(zé)任履行情況，涵蓋了20家公司。

2023年，阿聯(lián)酋迪拜國民銀行率先提供碳期貨合同交易，以滿足企業(yè)日益增長的碳排放抵消管理需求。2023年7月，迪拜國民銀行率先提供碳期貨合同交易，旨在客戶實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)過程中為其提供靈活的碳信用額度交易15。

阿聯(lián)酋在全球前十大主權(quán)財(cái)富基金中獨(dú)占三席。以第二大主權(quán)財(cái)富基金穆巴達(dá)拉公司為例，負(fù)責(zé)任的投資一直是穆巴達(dá)拉核心使命的一部分。自成立以來，穆巴達(dá)拉一直努力將環(huán)境、社會(huì)和治理（ESG）原則和考慮融入到投資決策和企業(yè)運(yùn)營中。2021年，穆巴達(dá)拉建立了負(fù)責(zé)任投資部門，并發(fā)布了負(fù)責(zé)任投資政策(Responsible Investing Policy，簡稱RI Policy)，進(jìn)一步將ESG納入投資生命周期。穆巴達(dá)拉還啟動(dòng)了責(zé)任投資網(wǎng)絡(luò)，通過該網(wǎng)絡(luò)，積極與他的投資組合公司合作，促進(jìn)ESG標(biāo)準(zhǔn)和管理，集中精力推動(dòng)ESG績效的持續(xù)增長。通過在穆巴達(dá)拉集團(tuán)內(nèi)部分享知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，責(zé)任投資網(wǎng)絡(luò)將支持穆巴達(dá)拉的投資組合中各公司實(shí)現(xiàn)脫碳戰(zhàn)略和其他ESG承諾。

阿聯(lián)酋兩個(gè)區(qū)域級國際金融中心——阿布扎比和迪拜，通過自己的在岸和離岸金融監(jiān)管當(dāng)局、主權(quán)財(cái)富基金、大型產(chǎn)業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的不懈努力，在ESG和可持續(xù)投資領(lǐng)域的進(jìn)展有目共睹。在與“一帶一路”可持續(xù)投融資伙伴網(wǎng)絡(luò)的銜接和聯(lián)系上，也成為最為關(guān)鍵的合作力量，正在取得顯著的效果。

（二）卡塔爾ESG投資

卡塔爾是世界第一大液化天然氣生產(chǎn)和出口國油氣出口收入幾乎占據(jù)了80%以上的政府收入，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)單一。近年來，卡塔爾開始向綠色可持續(xù)發(fā)展和多元化經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，在2008年發(fā)布了《卡塔爾2030國家愿景》，計(jì)劃逐步減少經(jīng)濟(jì)發(fā)展對傳統(tǒng)能源的依賴，推動(dòng)可持續(xù)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)多元化戰(zhàn)略，目標(biāo)將卡塔爾打造為世界制造業(yè)和金融服務(wù)業(yè)樞紐與科研和文化中心。

中國與卡塔爾關(guān)系日趨緊密，務(wù)實(shí)合作不斷深化?？ㄋ柺亲钤缯J(rèn)可“一帶一路”的國家之一，在2019年同中國簽署了共建“一帶一路”合作備忘錄。2020年，中國液化天然氣進(jìn)口來源國中卡塔爾局第二位，我國也是卡塔爾最大的貿(mào)易伙伴。除了能源經(jīng)濟(jì)互補(bǔ)性合作，大力發(fā)展經(jīng)濟(jì)多元化，擺脫對石油的依賴是卡塔爾發(fā)展對華關(guān)系的另一重要目標(biāo)。

卡塔爾積極尋求“2030國家愿景”與中國“一帶一路”對接，為兩國的投資合作帶來了廣闊前景。

卡塔爾經(jīng)濟(jì)多元化政策尋求以非能源產(chǎn)業(yè)作為國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新引擎，正在以航空、港口運(yùn)輸業(yè)、金融業(yè)為中心，這為中國企業(yè)“走出去”提供了良機(jī)，中國巨大的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿σ参ㄋ栙Y本來華投資。雙方在“一帶一路”下積極探索金融領(lǐng)域的互聯(lián)互通，加強(qiáng)國際金融中心建設(shè)，發(fā)展可持續(xù)金融，推廣ESG投資打破市場壁壘，為中卡投資合作奠定基礎(chǔ)。

卡塔爾金融中心（QFC）目前已經(jīng)具備ESG投資生態(tài)體系雛形。卡塔爾金融中心于2022年發(fā)布了《卡塔爾綠色債券框架》，為其金融機(jī)構(gòu)發(fā)行綠色伊斯蘭債券提供了參考和依據(jù)?？ㄋ柧G色伊斯蘭債券仍在起步階段，目前還未有發(fā)行記錄。但根據(jù)其他中東國家的表現(xiàn)，卡塔爾在不久的將來會(huì)發(fā)行綠色伊斯蘭債券以推動(dòng)綠色金融發(fā)展和可持續(xù)發(fā)展建設(shè)?？ㄋ柾顿Y局（Qatar Investment Authority，QIA）是卡塔爾重要的ESG投資主體之一，QIA管理著卡塔爾的石油和天然氣盈余，其資產(chǎn)管理規(guī)模約為4750億美元。2020年，QIA實(shí)行可持續(xù)和負(fù)責(zé)任的投資策略，并宣布不再對碳?xì)浠衔镞M(jìn)行新的投資。卡塔爾證券交易所（Qatar Stock Exchange，QSE）是卡塔爾最重要的交易平臺(tái)，也是卡塔爾ESG投資的關(guān)鍵平臺(tái)。

為了更好的實(shí)現(xiàn)國家愿景，推動(dòng)金融中心的建設(shè)和ESG投資的發(fā)展，卡塔爾發(fā)布了如下諸多關(guān)鍵舉措。

卡塔爾ESG投資產(chǎn)品目前主要包括綠色債券和綠色伊斯蘭債券。2020年，卡塔爾國家銀行（Qatar National Bank，QNB）發(fā)布了卡塔爾ESG債券框架，并發(fā)行了6億美元綠色債券。多哈銀行在2021年成立了ESG債券委員會(huì)，以支持多哈銀行發(fā)行20億美元綠色債券的計(jì)劃，同時(shí)委員會(huì)也會(huì)為資金池提供擔(dān)保服務(wù)，確保資金用于可持續(xù)發(fā)展建設(shè)中。

《卡塔爾2030年國家愿景》（Qatar National Vision2030，簡稱“QNV”）是卡塔爾國發(fā)展規(guī)劃總秘書處于2008年10月啟動(dòng)的一項(xiàng)發(fā)展規(guī)劃。其目標(biāo)是到2030年“將卡塔爾轉(zhuǎn)變?yōu)槟軌驅(qū)崿F(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的先進(jìn)社會(huì)”。QNV提供了一個(gè)框架去制定國家戰(zhàn)略和執(zhí)行計(jì)劃，來實(shí)現(xiàn)既定的長期成果。主要分為了四大支柱發(fā)展目標(biāo)：人力發(fā)展、社會(huì)發(fā)展、經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及環(huán)境發(fā)展。

為了切實(shí)實(shí)現(xiàn)2030年QNV的宏偉目標(biāo)，卡塔爾制定了一系列國家中期戰(zhàn)略。從2011-2016年國家發(fā)展戰(zhàn)略開始，到2017-2022年第二次國家發(fā)展戰(zhàn)略。指定的國家戰(zhàn)略也為短期行動(dòng)計(jì)劃鋪平了道路，這些行動(dòng)計(jì)劃除了與執(zhí)行國家發(fā)展方案和項(xiàng)目的機(jī)構(gòu)的作用和任務(wù)相互聯(lián)系，還與可用資源和預(yù)算相互聯(lián)系。因此，政府和非政府社會(huì)力量的參與不僅限于編制QNV文件和國家發(fā)展戰(zhàn)略，還繼續(xù)落實(shí)到具體的實(shí)施階段。

和其他中東海灣產(chǎn)油國一樣，卡塔爾同樣擁有全球最大的主權(quán)財(cái)富基金之一——卡塔爾投資局（Qatar Investment Authority,QIA）。2020年，QIA的投資策略進(jìn)行升級，將可持續(xù)性作為新的投資方向?？沙掷m(xù)的投資能夠提高QIA投資組合的業(yè)績和彈性。此外，可持續(xù)性也符合為卡塔爾未來幾代人創(chuàng)造價(jià)值的任務(wù)，契合卡塔爾2030年國家愿景的目標(biāo)。QIA渴望通過以下方式進(jìn)行可持續(xù)和負(fù)責(zé)任的投資：

1)從長遠(yuǎn)角度看待投資決策；

2)在投資組合和企業(yè)層面整合ESG因素；

3)支持QIA投資對世界產(chǎn)生積極影響。

QIA期望通過其投資策略，對可再生能源和儲(chǔ)能到環(huán)保房地產(chǎn)和電動(dòng)汽車都產(chǎn)生可持續(xù)影響。2020年1月，QIA宣布不再對碳?xì)浠衔镞M(jìn)行新的投資。QIA將繼續(xù)將其資本投向全球的可持續(xù)商業(yè)模式，并將定期審查和發(fā)展其可持續(xù)投資方法，以適應(yīng)不斷發(fā)展的ESG規(guī)范和實(shí)踐以及卡塔爾國的國家目標(biāo)和雄心。

卡塔爾的國際金融中心與在岸市場聯(lián)系更加緊密，與現(xiàn)代金融和伊斯蘭金融板塊一起，在國內(nèi)和區(qū)域ESG投資布局方面的協(xié)同也產(chǎn)生了良好的效果?！耙粠б宦贰痹诎⒗澜绲腅SG投融資，在迪拜和阿布扎比基礎(chǔ)上，卡塔爾多哈正在成為新的合作增長點(diǎn)。

三、歐洲地區(qū)國際金融中心ESG投資

歐洲早已將ESG原則廣泛納入投資與監(jiān)管實(shí)踐中，相關(guān)政策法規(guī)逐步完善，具有明顯先發(fā)優(yōu)勢。推廣“一帶一路”框架下的ESG原則，有助于中歐尋找共識(shí)，維護(hù)良性競爭關(guān)系，打破對華金融壁壘，達(dá)成中歐金融合作，實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等“硬項(xiàng)目”向綠色投融資等“軟聯(lián)通”的轉(zhuǎn)型升級。

歐洲完善和發(fā)達(dá)的國際金融中心網(wǎng)絡(luò)為可持續(xù)金融和ESG投資提供了適宜生長的平臺(tái)。盧森堡是世界基金管理中心、私人銀行中心，也是領(lǐng)先的綠色和可持續(xù)相關(guān)債券中心；法蘭克福是歐洲貨幣政策中心、衍生品交易中心，也是重要的可持續(xù)金融中心。

（一）盧森堡國際金融中心的ESG投資

盧森堡成為繼意大利之后第二個(gè)加入中國“一帶一路”倡議的歐盟創(chuàng)始成員國，雙方在“一帶一路”建設(shè)框架內(nèi)金融和產(chǎn)能合作不斷深化。中盧合作的鄭州-盧森堡“空中絲綢之路”極具戰(zhàn)略優(yōu)勢和巨大發(fā)展空間。盧森堡是第一個(gè)申請加入亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行17的歐洲國家。作為世界重要的國際金融市場之一，盧森堡在世界國際金融中心排名第418，是歐洲最大的基金市場，也是跨境資金分配的全球領(lǐng)導(dǎo)者，還是全球僅次于美國的第二大投資信托中心和投資基金業(yè)務(wù)管理中心，盧森堡投資基金分布在全球70多個(gè)國家。根據(jù)GFCI33Rank，盧森堡金融競爭力在120個(gè)金融中心以705分排名19。

盧森堡國際金融中心完善的金融制度和金融市場為其ESG投資生態(tài)系統(tǒng)提供了較好的基礎(chǔ)。盧森堡的銀行業(yè)在ESG投融資方面極具優(yōu)勢，主要體現(xiàn)在其卓越的金融服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，包括127家上市銀行、91家保險(xiǎn)公司、和208家再保險(xiǎn)公司。因此，盧森堡的主要大型銀行可借助發(fā)達(dá)金融網(wǎng)絡(luò)和綠色金融交易平臺(tái)開展綠色金融等實(shí)踐。例如，總部位于盧森堡的歐洲投資銀行（EuropeanlnvestmentBank，EIB），是全球最大的多邊借貸機(jī)構(gòu)，也是氣候行動(dòng)的最大資金提供者之一。自1958年成立以來，歐洲投資銀行已在歐洲和世界各國的項(xiàng)目中投資超過1萬億歐元，并優(yōu)先在氣候和環(huán)境中開展投資活動(dòng)。盧森堡國際銀行（Banque Internationale à Luxembourg， BIL）是盧森堡最古老的私人銀行集團(tuán)，也是盧森堡綠色交易所的重要股東。BIL借助盧森堡全球綠債中心的優(yōu)勢地位，確定了可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略優(yōu)先級，不斷在綠色債券和綠色投資上推陳出新。此外，在“一帶一路”推動(dòng)下，BIL積極與中國金融機(jī)構(gòu)展開深度合作，為中國企業(yè)提供綠色金融支持，共同助力可持續(xù)發(fā)展。

盧森堡的ESG交易平臺(tái)體系也十分完善，證券市場發(fā)達(dá)。盧森堡早在1928年就建立了盧森堡證券交易所（Luxembourg Stock Exchange， LuxSE），在此基礎(chǔ)上設(shè)立了盧森堡綠色交易所（Luxembourg Green Exchange， LGX），成為全球首個(gè)專注于綠色金融工具平臺(tái)。發(fā)展至今，全球一半正在發(fā)行交易的綠色債券已經(jīng)在LGX上市。2020年9月，招商銀行首支可持續(xù)發(fā)展債券也在LGX上市19。

除了交易平臺(tái)，盧森堡在ESG基金管理和ESG認(rèn)證上也是世界領(lǐng)先，擁有眾多的第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)和豐富的社會(huì)組織網(wǎng)絡(luò)，如盧森堡基金業(yè)協(xié)會(huì)（Association of the Luxembourg Fund Industry， ALFI）、盧森堡金融推廣署（Luxembourg for Finance， LFF）、盧森堡金融標(biāo)志認(rèn)證協(xié)會(huì)（Luxembourg Finance Labelling Agency, LuxFLAG）等。

盧森堡ESG監(jiān)管框架主要包括一些歐盟法規(guī)、修訂現(xiàn)有監(jiān)管框架的歐盟立法措施、國家立法和監(jiān)管指南20。

盧森堡國際金融中心ESG投資產(chǎn)品十分豐富。第一，盧森堡提供極好的綠色融資環(huán)境，為歐盟和國內(nèi)提供“綠色貸款”，向ESG發(fā)起人和投資者提供融資。第二，盧森堡綠色交易所在全球上市的GSSS債券中占有領(lǐng)先的市場份額，有超過160種不同貨幣的上市綠色債券。在盧森堡綠色交易所上市的所有證券在全球范圍內(nèi)都被認(rèn)為是100%綠色的。第三，盧森堡是歐洲ESG基金的領(lǐng)導(dǎo)者，在歐洲ESG凈流量總額中擁有44%的市場份額23。第四，2022年盧森堡負(fù)責(zé)任投資基金數(shù)目及基金資產(chǎn)管理數(shù)額占?xì)W盟超過1/3，均位居歐洲第一。第五，盧森堡是歐洲可持續(xù)發(fā)展基金的主要注冊地。

綠色貸款：盧森堡提供極好的綠色融資環(huán)境，為歐盟和國內(nèi)提供“綠色貸款”，向ESG發(fā)起人和投資者提供融資。盧森堡國內(nèi)銀行也在提供綠色融資，支持可再生能源領(lǐng)域的可持續(xù)發(fā)展項(xiàng)目。國際氣候融資加速器是在盧森堡建立的公私合作伙伴關(guān)系，為愿意投資氣候融資并產(chǎn)生積極影響的可持續(xù)發(fā)起人和基金經(jīng)理提供資金支持、營運(yùn)資金貸款和指導(dǎo)。

綠色、社會(huì)、可持續(xù)與可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券24：盧森堡綠色交易所在全球上市的GSSS債券中占有領(lǐng)先的市場份額，有超過160種不同貨幣的上市綠色債券。截止目前，盧森堡綠色交易所擁有近1600只GSSS債券，為全球的綠色和社會(huì)項(xiàng)目以及可持續(xù)發(fā)展籌集了超過8310億歐元。在盧森堡綠色交易所上市的所有證券在全球范圍內(nèi)都被認(rèn)為是100%綠色的，包括綠色債券、社會(huì)債券、可持續(xù)發(fā)展債券等。

ESG基金：盧森堡是歐洲ESG基金的領(lǐng)導(dǎo)者，在歐洲ESG凈流量總額中擁有44%的市場份額25。

負(fù)責(zé)任投資基金：2022年盧森堡負(fù)責(zé)任投資基金數(shù)目及基金資產(chǎn)管理數(shù)額占?xì)W盟超過1/3，均位居歐洲第一。2020年9月24日，德國和盧森堡政府聯(lián)合世界銀行（The World Bank）、歐洲投資銀行和全球市長公約共同設(shè)立城市氣候融資缺口基金（the City Climate Finance Gap Fund，以下簡稱 GapFund）。Gap Fund將推動(dòng)發(fā)展中國家和新興經(jīng)濟(jì)體城市的低碳、氣候韌性和宜居的投資。德國和盧森堡在首階段分別提供4500萬歐元和1000萬歐元的支持。

可持續(xù)發(fā)展基金：盧森堡是歐洲可持續(xù)發(fā)展基金的主要注冊地，根據(jù)晨星公司（Morningstar Direct）數(shù)據(jù)，過去兩年歐洲注冊的可持續(xù)發(fā)展基金的凈資產(chǎn)接近2萬億歐元，其中1/3為盧森堡所貢獻(xiàn)。

盧森堡金融界近年與中國的合作快速升級，其交易所和銀行業(yè)與中國最重要的機(jī)構(gòu)在戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)層級都取得了重大突破。特別是圍繞盧森堡綠色交易所，在中國合作交易所、銀行和券商幫助下，越來越多的企業(yè)將其綠色債券的發(fā)行地放在了盧森堡，成為“一帶一路”綠色金融和ESG合作的新亮點(diǎn)。

（二）法蘭克福國際金融中心ESG投資

德國作為歐盟、北約、G7、G20和OCED的重要成員國之一，在國際事務(wù)中扮演重要角色，法蘭克福是德國和歐洲的重要金融中心。

法蘭克福擁有多家國際知名金融機(jī)構(gòu)的總部，包括歐洲央行（European Central Bank，ECB）26、德國聯(lián)邦銀行（Deutsche Bundesbank）27、歐洲期貨交易所（Eurex）28和Xetra29等等。這些機(jī)構(gòu)在推動(dòng)可持續(xù)金融和ESG投資、“一帶一路”合作等方面發(fā)揮著重要作用。其中，Eurex在環(huán)境、社會(huì)和公司治理衍生品領(lǐng)域發(fā)揮了先鋒作用，已成為環(huán)境、社會(huì)和公司治理衍生品的領(lǐng)先交易所。類似的還有Xetra，它是歐洲最大的股票交易平臺(tái)之一，也是德國最主要的股票市場之一。在Xetra的所有ETF中，約有20%以可持續(xù)發(fā)展為主題。截至2022年底，在2000多只德意志交易所的交易指數(shù)基金中，已有730多只ETF基金關(guān)注ESG或SRI等可持續(xù)發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)30。

在推進(jìn)可持續(xù)金融發(fā)展方面，德國的市場參與者也積極響應(yīng)可持續(xù)金融發(fā)展倡議。如德國復(fù)興信貸銀行（Kreditanstalt für Wiederaufbau， KfW）31作為德國綠色金融發(fā)展的主推者，大力幫助國家能源轉(zhuǎn)型。此外，法蘭克福還擁有一系列第三方集群和社會(huì)專業(yè)機(jī)構(gòu)，如可持續(xù)金融中心（Hub for Sustainable Finance， H4SF）、德國綠色和可持續(xù)金融集群（The Green and Sustainable Finance Cluster Germany， GSFCG）等等。

在政策方面，德國通過融入國際標(biāo)準(zhǔn)、細(xì)分ESG領(lǐng)域，從自愿披露轉(zhuǎn)向強(qiáng)制披露，實(shí)現(xiàn)了政策的階段性升級和優(yōu)化，使德國的可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)通過ESG領(lǐng)域的全覆蓋，逐步得以推進(jìn)落實(shí)。

德國綠色債券發(fā)展相對成熟，是僅次于法國的歐洲第二大綠債市場。截至2022年，德國的綠色債券市場規(guī)模達(dá)612億美元，全球排名第三，僅次于中國（854億美元）和美國（644億美元）33。德國綠色債券最重要的發(fā)行方是以抵押銀行為首的金融公司。2018年，其發(fā)行量占總發(fā)行量的43%，且當(dāng)年25%的總發(fā)行量來自德國復(fù)興信貸銀行。

法蘭克福所在的黑森州在德國各州中率先發(fā)行綠色債券。通過發(fā)行綠色債券，黑森州希望滿足投資者日益增長的需求，以生態(tài)可持續(xù)的方式投資金融資源。在黑森州2021年發(fā)行的綠色債券中，黑森州將約6億歐元的綠債資金相應(yīng)分配給了八大戰(zhàn)略方向。2023年，黑森州將原來八大戰(zhàn)略方向下的20個(gè)項(xiàng)目升級為了30個(gè)項(xiàng)目（其中14個(gè)新項(xiàng)目）。同時(shí)，黑森州本次債券發(fā)行的預(yù)期規(guī)模達(dá)到了10億歐元。

歐洲的交易型開放式指數(shù)基金（Exchange Traded Funds， ETF）發(fā)行商正日益擴(kuò)大其產(chǎn)品范圍，將ESG-ETF納入其中。Xetra上ESG-ETF每月交易額達(dá)28億歐元，占Xetra的ETF交易總額的19%以上。2022年，Xetra推出273種新的ETF，其中198種是ESGETF。目前Xetra上共有2000只ETF可供投資者選擇，其中820只為ESG-ETF。

近年來，歐洲期貨交易所（Eurex）的ESG衍生產(chǎn)品交易量增長強(qiáng)勁。2021年，Eurex的ESG板塊交易了178萬份期貨和30.8萬份期權(quán)，總交易量超過353億歐元，所有ESG產(chǎn)品的資本OI從2020年12月的16億歐元增長到2021年9月的49億歐元，增長了200%。ESG產(chǎn)品交易量達(dá)到210萬份合約，比2020年增長67%34。

法蘭克福金融中心的金融機(jī)構(gòu)，從交易所到投資銀行，也正在吸引越來越多的中國企業(yè)來此進(jìn)行綠色融資和投資。隨著兩國在證券監(jiān)管領(lǐng)域合作的加速，未來圍繞“一帶一路”可持續(xù)金融的深度合作也正在路上。

四、亞洲地區(qū)國際金融中心ESG投資

亞洲地區(qū)的國際金融中心與“一帶一路”項(xiàng)目有著密切的聯(lián)系。中國是“一帶一路”倡議的倡導(dǎo)者和主要推動(dòng)者，作為亞洲地區(qū)的核心國家，中國與“一帶一路”沿線國家的經(jīng)濟(jì)合作與投資愈發(fā)緊密。同時(shí)，亞洲地區(qū)的國際金融中心在可持續(xù)發(fā)展和綠色金融方面已經(jīng)取得顯著進(jìn)展。

在“一帶一路”項(xiàng)目中，亞洲地區(qū)的國際金融中心可以分享自身的可持續(xù)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)知識(shí)，與參與國共同努力，推動(dòng)項(xiàng)目的可持續(xù)性和綠色發(fā)展。亞洲地區(qū)的國際金融中心在一帶一路倡議中的積極參與對于促進(jìn)綠色和可持續(xù)發(fā)展具有重要意義。

上海、香港和新加坡分別是亞洲地區(qū)著名的國際金融中心。在上海，上海證券交易所是中國大陸最早成立的證券交易所之一，積極推動(dòng)ESG投資和綠色金融發(fā)展。香港作為全球金融樞紐，長期以來一直在ESG領(lǐng)域取得進(jìn)展。香港證券交易所推動(dòng)上市公司披露ESG信息，吸引了越來越多的ESG投資者。作為連接中國內(nèi)地和國際市場的橋梁，香港有望成為一帶一路項(xiàng)目的融資和投資樞紐，ESG標(biāo)準(zhǔn)將在其中發(fā)揮關(guān)鍵作用。新加坡是東南亞唯一的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，擁有成熟的金融市場和強(qiáng)大的ESG發(fā)展。該國推動(dòng)可持續(xù)金融和綠色債券，支持可持續(xù)發(fā)展項(xiàng)目。新加坡的金融中心地位使其成為一帶一路項(xiàng)目的關(guān)鍵參與者，通過引導(dǎo)投資符合ESG標(biāo)準(zhǔn)的項(xiàng)目，有助于提高項(xiàng)目的可持續(xù)性。

這三個(gè)金融中心都在積極響應(yīng)ESG趨勢，將ESG原則融入金融業(yè)務(wù)和投資決策中，為“一帶一路”投融資提供了重要的支持，促進(jìn)了可持續(xù)發(fā)展和綠色金融的發(fā)展。它們的舉措有助于加強(qiáng)區(qū)域合作，推動(dòng)ESG政策與西方接軌，為“一帶一路”倡議的可持續(xù)性成功發(fā)揮了關(guān)鍵作用。

（一）上海國際金融中心ESG投資

上海是中國金融、貿(mào)易、航運(yùn)、科技創(chuàng)新中心，同時(shí)在國際上，上海也有巨大影響力。根據(jù)《第33期全球金融中心指數(shù)》（GFCI 33 Rank），上海的金融競爭力在120個(gè)國際金融中心中排名第7，在亞洲及太平洋地區(qū)僅次于新加坡及香港。

在可持續(xù)發(fā)展方面，近年來上海ESG發(fā)展迅速，上海上市公司ESG相關(guān)報(bào)告的發(fā)布比例全國領(lǐng)先，特別是上海發(fā)布ESG相關(guān)報(bào)告的民營企業(yè)數(shù)量位居全國第一。上海的ESG投資管理實(shí)踐在國內(nèi)具有領(lǐng)導(dǎo)性和代表性。上海在全球綠色金融指數(shù)中排名20，在亞洲金融中心中僅次于新加坡和首爾。在聯(lián)合國2020年發(fā)布的《中國城市SDG進(jìn)展評估報(bào)告》中，上海以目標(biāo)達(dá)成率88.23%，位于中國第三，上海ESG實(shí)踐對中國其他城市有著巨大的借鑒意義。

在監(jiān)管方面，上海證監(jiān)局是中國證監(jiān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的派出機(jī)構(gòu)，監(jiān)管上海證券市場交易行為。證監(jiān)會(huì)推動(dòng)ESG標(biāo)準(zhǔn)指定和企業(yè)ESG披露，但具體實(shí)施政策通常由各地金融機(jī)構(gòu)自行制定。國家相關(guān)監(jiān)管部門也在上海推動(dòng)ESG政策，要求企業(yè)披露社會(huì)責(zé)任或ESG報(bào)告。生態(tài)環(huán)境部門和中國人民銀行對環(huán)境信息披露提出要求，完善了信息披露內(nèi)容。

上海的ESG治理主要由國家官方監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)。在2008年金融危機(jī)后，中國政府開始逐漸關(guān)注ESG和可持續(xù)發(fā)展問題，并在2010年發(fā)布的《中國企業(yè)社會(huì)責(zé)任指南》中明確提及了ESG相關(guān)要求。隨后，證監(jiān)會(huì)和國務(wù)院相繼發(fā)布了相關(guān)政策指導(dǎo)意見。

上海綠色債券數(shù)量眾多，增長速度快。截至2023年7月28日，共有893只綠色債券產(chǎn)品在上交所上市或掛牌。同時(shí)，上交所也鼓勵(lì)綠色債券產(chǎn)品創(chuàng)新。2022年，上交所共發(fā)行了低碳轉(zhuǎn)型債券、低碳轉(zhuǎn)型掛鉤債券249億元，與綠色債券形成了有效互補(bǔ)，為企業(yè)提供了更多綠色金融工具的選擇36。截至2022年末，上交所共計(jì)發(fā)行345只綠色公司債、558只綠色資產(chǎn)支持證券，發(fā)行規(guī)模共計(jì)5086億元。2023年2月，中國電力國際有限公司（簡稱“中電國際”）在上海證券交易所成功發(fā)行8億元人民幣熊貓債37 38。該熊貓債募集資金將全部用于哈薩克斯坦清潔能源項(xiàng)目，成為全國首支綠色科技創(chuàng)新熊貓債。

上海還積極推動(dòng)綠色指數(shù)研究39。截至2022年底，上交所聯(lián)合中證指數(shù)公司累計(jì)發(fā)布ESG等可持續(xù)發(fā)展指數(shù)122條，其中股票指數(shù)92條、債券指數(shù)29條、多資產(chǎn)指數(shù)1條。2020年，上交所聯(lián)合中證指數(shù)公司先后發(fā)布了“中證上海環(huán)交所碳中和指數(shù)”和“滬深300碳中和指數(shù)”等綠色指數(shù)。截至2023年7月10日，中證上海環(huán)交所碳中和指數(shù)形成場內(nèi)+場外+鏈接的相關(guān)基金產(chǎn)品共計(jì)20只，合計(jì)規(guī)模92.05億元。“滬深300碳中和指數(shù)”從滬深300指數(shù)樣本中剔除中證ESG評價(jià)B及以下的上市公司，并根據(jù)行業(yè)及企業(yè)的碳中和貢獻(xiàn)，將指數(shù)權(quán)重分布向綠色領(lǐng)域以及碳中和貢獻(xiàn)較大的上市公司適當(dāng)傾斜，促使指數(shù)碳排放強(qiáng)度逐年降低，較滬深300指數(shù)碳排放強(qiáng)度減少20%以上。

（二）香港國際金融中心ESG投資

在“一帶一路”倡議下，香港作為亞洲乃至全球價(jià)值鏈管理樞紐的地位不斷強(qiáng)化，為香港成為國際金融中心提供巨大動(dòng)力。

根據(jù)全球金融中心指數(shù)41（GFCI 33 Rank），香港的金融競爭力在120個(gè)國際金融中心中排名第4，在亞太地區(qū)僅次于新加坡。憑借香港現(xiàn)有國際經(jīng)濟(jì)功能，以及在貿(mào)易、物流、工商專業(yè)服務(wù)和金融業(yè)的競爭力，再加之“國內(nèi)境外”的特殊地位，在國家“一帶一路”發(fā)展戰(zhàn)略和ESG投資中發(fā)揮著獨(dú)特作用，香港將成為中國連接“一帶一路”沿線國際金融中心的重要節(jié)點(diǎn)。

近兩年來，香港在建設(shè)國際金融中心過程中積極推進(jìn)可持續(xù)金融及ESG實(shí)踐，以期在亞洲的可持續(xù)金融領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先地位。香港是國際金融中心和全球離岸人民幣業(yè)務(wù)樞紐，也是全球最大的綠色債券市場之一。從2015年發(fā)行第一只綠色債券，截止至2022年末，香港的綠色債券發(fā)行規(guī)模從3億美元擴(kuò)張到了380億美元，僅2022年一年就發(fā)行了120億美元綠債。2021年獲認(rèn)可的ESG基金有77支，相比2018年增漲了43%。在2023年發(fā)布的全球綠色金融指數(shù)（GGFI 11）42中，香港在全球86個(gè)城市中位列第37。

從ESG投資主體來看，香港只有3家資產(chǎn)委托機(jī)構(gòu)和65家（3.6%）資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)簽署了PRI。而港交所上市公司ESG信息披露水平則較高。截至2020年底，香港交易所共2,538家上市公司，其中超過85%發(fā)布了年度ESG報(bào)告。香港本地的主要大型銀行開展綠色金融實(shí)踐較早，同時(shí)，得益于“一帶一路”引領(lǐng)的可持續(xù)政策發(fā)展和全球ESG發(fā)展趨勢的帶動(dòng)，這些銀行加大了在綠色和可持續(xù)金融方面的投入力度，在ESG領(lǐng)域的實(shí)踐更為深入。

從ESG投資的交易平臺(tái)來看，香港的交易平臺(tái)主要是香港交易所和可持續(xù)綠色交易平臺(tái)，碳交易平臺(tái)的建設(shè)仍處于研究階段。香港交易所是支持ESG生態(tài)體系發(fā)展的主要市場平臺(tái)。港交所推出了綠色金融框架和一系列綠色和可持續(xù)金融產(chǎn)品和綠色金融指數(shù)。2020年12月，港交所宣布成立可持續(xù)及綠色交易平臺(tái)（Sustainable and Green Exchange， STAGE），STAGE能夠?yàn)橥顿Y者提供人民幣、港幣和美元三種貨幣的綠債投資。截至2023年7月，STAGE已登記超過120只綠色債券產(chǎn)品與11只綠色ETF產(chǎn)品，已發(fā)行總額超499億美元的綠色債券。

香港在構(gòu)建碳交易平臺(tái)方面目前主要側(cè)重于建立粵港澳統(tǒng)一碳市場跨境交易機(jī)制、打通碳市場境內(nèi)境外交易渠道，在“一帶一路”倡議下以粵港澳為起點(diǎn)連接沿線國家，為中國境內(nèi)碳市場引入國際投資者。2022年，港交所成立了香港國際碳市場 Core Climate，提供平臺(tái)進(jìn)行高效和透明的碳信用產(chǎn)品和工具的交易，協(xié)助推動(dòng)全球清零轉(zhuǎn)型。

在專業(yè)機(jī)構(gòu)方面，香港品質(zhì)保證局（Hong Kong Quality Assurance Agency， HKQAA）是香港一家獨(dú)立的、非盈利的品質(zhì)認(rèn)證機(jī)構(gòu)，支持企業(yè)和組織在質(zhì)量、環(huán)境、可持續(xù)性等方面的發(fā)展。香港還擁有豐富社會(huì)組織，這些組織在ESG教育、人才培養(yǎng)與職業(yè)培訓(xùn)、宣傳ESG與綠色金融理念、研究、業(yè)內(nèi)交流等方面發(fā)揮了重要的支持作用。高等院校方面，香港中文大學(xué)的商業(yè)可持續(xù)發(fā)展中心（Centre for Business Sustainability， CBS）和香港理工大學(xué)的可持續(xù)發(fā)展管理研究中心分別研制了“香港企業(yè)可持續(xù)發(fā)展指數(shù)”。

 在ESG監(jiān)管方面，香港金融管理局致力推動(dòng)可持續(xù)發(fā)展，在決策、日常營運(yùn)和實(shí)務(wù)中融入可持續(xù)因素。作為另一大重要的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)，也將ESG原則融入營運(yùn)決策及常規(guī)管理中，例如在日常運(yùn)作中實(shí)踐環(huán)保理念，在工作中奉行“4R”43原則。香港金融發(fā)展局（Hong Kong Financial Services Development Council）則負(fù)責(zé)促進(jìn)香港金融業(yè)的發(fā)展。

香港政府十分重視ESG發(fā)展，這讓香港地區(qū)的ESG監(jiān)管經(jīng)歷了從“一般披露”到如今的“強(qiáng)制披露+不遵守就解釋”。從2016年開始，香港政府加大了對ESG和可持續(xù)發(fā)展的推動(dòng)力度，迅速出臺(tái)一系列相關(guān)政策和法律法規(guī)，加強(qiáng)企業(yè)對ESG信息披露的監(jiān)管，同時(shí)監(jiān)管范圍從上市公司擴(kuò)大到了所有企業(yè)。 

2018年9月，證監(jiān)會(huì)公布《綠色金融策略框架》，主要包括加強(qiáng)ESG（特別是環(huán)境及氣候風(fēng)險(xiǎn)）的披露和考慮、促進(jìn)綠色或ESG相關(guān)投資產(chǎn)品發(fā)展、推動(dòng)香港成為國際綠色金融中心3個(gè)方面。后在2022年8月，發(fā)表了《綠色和可持續(xù)金融議程》，列明其為鞏固香港作為區(qū)域可持續(xù)金融中心的地位而采取的進(jìn)一步行動(dòng)，工作重點(diǎn)將聚焦于企業(yè)披露、資產(chǎn)管理、ESG基金和碳市場。2023年4月，證監(jiān)會(huì)公布在2050年前實(shí)現(xiàn)“碳中和”的承諾，與政府于《香港氣候行動(dòng)藍(lán)圖2050》所載的策略一致，此外，還公布了在2030年將其碳排放總量減少50%的中期目標(biāo)。

總體而言，香港的ESG市場發(fā)展還處在起步階段，但是通過近幾年的發(fā)展，也推出了一系列ESG投資產(chǎn)品。在綠色債券領(lǐng)域，香港本地市場的ESG與可持續(xù)發(fā)展類債券發(fā)行加快、產(chǎn)品類型日趨多元，已成為亞洲區(qū)內(nèi)領(lǐng)先的國際綠色債券發(fā)行中心，市場生態(tài)也日趨完善。

（三）新加坡國際金融中心ESG投資

新加坡是世界第三大金融中心，也是世界各國企業(yè)進(jìn)入東盟市場的門戶。截至2022年，新加坡連續(xù)9年成為中國第一大新增投資來源國，是中國推動(dòng)“一帶一路”建設(shè)的重要支點(diǎn)。同時(shí)，新加坡也以“花園國家”聞名，并在可持續(xù)發(fā)展方面取得了突出成績。

新加坡交易所（Singapore Exchange， SGX）是新加坡的主要證券交易所，是全球領(lǐng)先的資本市場之一。SGX在一直在推動(dòng)可持續(xù)金融和ESG投資。首先，在提供金融產(chǎn)品和服務(wù)方面，SGX分別在證券、固定收益、股票衍生品、期貨和指數(shù)領(lǐng)域都提供了一系列可持續(xù)金融產(chǎn)品和服務(wù)。其次，在監(jiān)管方面，SGX在強(qiáng)制披露可持續(xù)發(fā)展報(bào)告、制定氣候信息披露路線圖，以及提供公眾咨詢（Public Consultation）平臺(tái)三個(gè)方面做出了努力。最后，SGX本身作為一家機(jī)構(gòu)，還披露了自己的可持續(xù)發(fā)展報(bào)告（Sustainability Report，SR）和政策以及聲明。

除此之外，新加坡交易所還與新加坡金融管理局（Monetary Authority of Singapore， MAS）、三大本土商業(yè)銀行46、新加坡政府投資公司（GIC）、新加坡的主權(quán)財(cái)富基金淡馬錫（Temasek）和其他金融服務(wù)提供商，構(gòu)成了一個(gè)完善的ESG金融生態(tài)系統(tǒng)。

近年來，新加坡政府出臺(tái)諸多政策措施，推動(dòng)可持續(xù)金融生態(tài)體系的發(fā)展。同時(shí)，新加坡采取了多項(xiàng)措施，如綠色債券資助機(jī)制、碳定價(jià)法以及綠色和可持續(xù)發(fā)展掛鉤貸款資助機(jī)制，以支持可持續(xù)發(fā)展項(xiàng)目和低碳經(jīng)濟(jì)。這些政策法規(guī)的制定和實(shí)施，有助于提高新加坡企業(yè)的ESG表現(xiàn)，吸引更多可持續(xù)投資，并在一帶一路項(xiàng)目中促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展和綠色金融的發(fā)展。這對于加強(qiáng)區(qū)域影響力以及在一帶一路倡議中發(fā)揮積極作用非常重要。

新加坡的綠色金融主要涉及綠色信貸和綠色債券，累計(jì)規(guī)模達(dá)到62億美元。2019年，綠色貸款呈現(xiàn)強(qiáng)勁增長，交易量達(dá)到44億美元，同比增長近4倍，占東盟總額約一半。新加坡在綠色債券市場的份額也相對較大。據(jù)東南亞國家聯(lián)盟統(tǒng)計(jì)，截至2020年3月，新加坡共發(fā)行了11支可持續(xù)發(fā)展主題債券，其中9支為綠色債券，累計(jì)發(fā)行規(guī)模達(dá)39.78億美元，另有2支為社會(huì)債券，總規(guī)模為2000萬美元。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，通過債券和借貸方式籌集的綠色資金中，52%用于綠色建筑項(xiàng)目。新加坡城市發(fā)展有限公司和星展銀行分別發(fā)行了新加坡的第一支和第二支綠色債券。

新加坡的綠色指數(shù)以iEdge新加坡低碳指數(shù)組合和iEdge新加坡ESG指數(shù)組合為代表。iEdge新加坡低碳指數(shù)組合48旨在跟蹤代表新加坡實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融經(jīng)濟(jì)的全球上市新加坡公司，為投資者提供了一個(gè)減少其投資組合的碳足跡的機(jī)會(huì)。這些指數(shù)采用排除法剔除大量參與化石燃料行業(yè)的公司，并根據(jù)每單位收入的溫室氣體排放量進(jìn)一步篩選行業(yè)內(nèi)和整個(gè)投資組合中的公司。篩選后的公司中市值最大的將構(gòu)成指數(shù)。iEdge新加坡ESG指數(shù)組合49由新交所上市的流通股組成，并由Sustainalytics根據(jù)透明的ESG標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行篩選。其包括iEdge新加坡ESG領(lǐng)先者指數(shù)50和iEdge新加坡ESG透明指數(shù)51。其中，前者衡量ESG評級領(lǐng)先者的股票表現(xiàn)，而后者衡量大盤廣泛可持續(xù)發(fā)展指數(shù)中的股票表現(xiàn)。兩種指數(shù)都是ESG因子指數(shù)，權(quán)重均向Sustainalytics提供的公司ESG評級傾斜。

在環(huán)境和可持續(xù)方面，淡馬錫整體的可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略側(cè)重于針對氣候變化的行動(dòng)，并將其適當(dāng)向自然保護(hù)和社會(huì)包容等其他可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域延申。作為一個(gè)投資者，通過選擇更環(huán)保和可持續(xù)的投資項(xiàng)目，淡馬錫的投資組合碳強(qiáng)度也在逐年下降。預(yù)期到2050年，淡馬錫計(jì)劃實(shí)現(xiàn)凈零投資組合。淡馬錫在ESG領(lǐng)域的投資和業(yè)務(wù)實(shí)踐，涵蓋了多個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域，包括可持續(xù)投資、碳減排、可再生能源、碳信用額交易所等，并且在業(yè)務(wù)層面關(guān)注員工支持和多元化實(shí)踐。這些舉措有助于推動(dòng)可持續(xù)發(fā)展，減少環(huán)境影響。

在投資標(biāo)的方面，淡馬錫在進(jìn)行投資時(shí)會(huì)把可持續(xù)發(fā)展的相關(guān)評估標(biāo)準(zhǔn)納入考量。與此同時(shí)，集團(tuán)探尋那些在商業(yè)模式上減少碳排放的公司，也對追求負(fù)碳排放和提供解決方案來應(yīng)對氣候變化的企業(yè)感興趣。淡馬錫在多個(gè)順應(yīng)趨勢的領(lǐng)域加快資本部署，涵蓋了能源、清潔交通、食品、材料、水、廢物和建筑環(huán)境等領(lǐng)域。這顯示淡馬錫對多個(gè)可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域的關(guān)注，并通過投資推動(dòng)這些領(lǐng)域的發(fā)展和創(chuàng)新。淡馬錫致力于氣候調(diào)整基金，包括能源風(fēng)險(xiǎn)投資公司的精選基金和布魯克菲爾德全球轉(zhuǎn)型基金。此外，與Leap Frog Investments和ABC Impact等合作伙伴管理的新影響力投資基金進(jìn)一步突顯了淡馬錫在可持續(xù)投資領(lǐng)域的積極參與和合作態(tài)度。

同時(shí)，淡馬錫也非常注重可持續(xù)投資平臺(tái)的建設(shè)。淡馬錫與EQT Infrastructure合作在印度建立了可再生能源平臺(tái)O2Power，專注于發(fā)展公用事業(yè)規(guī)模的可再生能源項(xiàng)目，包括太陽能、風(fēng)能和混合能源項(xiàng)目。這種合作有助于推動(dòng)可再生能源的發(fā)展，減少對傳統(tǒng)能源的依賴，并促進(jìn)低碳能源的應(yīng)用。淡馬錫還成立了Pentagreen Capital和GenZero等投資平臺(tái)，專注于推動(dòng)可持續(xù)基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展和去碳化解決方案的推廣。這些平臺(tái)的成立有助于促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展的融資和投資，推動(dòng)可持續(xù)發(fā)展的項(xiàng)目得到更多支持。此外，淡馬錫與星展銀行、新加坡交易所和渣打銀行合作成立Climate Impact X，這是一個(gè)全球優(yōu)質(zhì)碳信用額交易所和市場。通過這個(gè)平臺(tái)，淡馬錫鼓勵(lì)企業(yè)采取低碳和碳中和措施，并在全球范圍內(nèi)推動(dòng)碳市場的發(fā)展。

新加坡國際金融中心的市場影響力，除了自身監(jiān)管和市場生態(tài)的發(fā)展，其內(nèi)部各個(gè)板塊均主動(dòng)與中國及周邊國家的國家戰(zhàn)略有著多層次的互動(dòng)，特別是與中國的區(qū)域戰(zhàn)略和“一帶一路”倡議的協(xié)同與合作，通過務(wù)實(shí)的投資項(xiàng)目和跨境投融資合作，擴(kuò)大共享成果和共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的水平。

五、“一帶一路”國際金融中心ESG投資的未來

各國國際金融中心都在向著可持續(xù)與包容性方向發(fā)展。打造ESG投融資生態(tài)，提高ESG投融資能力建設(shè)，則成為國際金融中心之間競爭、發(fā)展乃至生存的共識(shí)性方向。

“一帶一路”沿線國際金融中心有的位于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，有的位于新興經(jīng)濟(jì)體，原有經(jīng)濟(jì)狀況和社會(huì)條件使得其ESG投資呈現(xiàn)出不同的發(fā)展特點(diǎn)。歐洲國際金融中心ESG投資和市場生態(tài)，在制度設(shè)計(jì)、市場監(jiān)管、產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)新、規(guī)模質(zhì)量等各個(gè)方面，均體現(xiàn)了全球截止目前的較高水平。中東國際金融中心的ESG戰(zhàn)略和發(fā)展則與其主權(quán)財(cái)富集中、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型使命緊急、區(qū)域影響力目標(biāo)優(yōu)先的訴求相匹配。亞洲國際金融中心，特別是香港、上海、新加坡，則將目標(biāo)定位在對各自國內(nèi)和區(qū)域市場的服務(wù)和影響上。

“一帶一路”ESG投融資的基礎(chǔ)原則無疑是堅(jiān)持市場化和透明化。標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范、監(jiān)管完備、市場生態(tài)強(qiáng)大的各個(gè)國際金融中心，可以為方興未艾、高速前行的ESG投資提供從制度、創(chuàng)新、信息、交易、監(jiān)管到風(fēng)控的全部解決方案和市場參與方，是“一帶一路”ESG投融資發(fā)展和壯大的重要基礎(chǔ)和保障。

“一帶一路”國際金融金融中心的ESG投資，未來更加需要相互之間的銜接互動(dòng)，尤其是與中國等新興市場在多個(gè)層面的協(xié)調(diào)與合作。

制度聯(lián)通層面，各國際金融中心的監(jiān)管當(dāng)局和政策當(dāng)局需要在信息共享、行動(dòng)協(xié)調(diào)、多邊合作方便加強(qiáng)制度層面的相互學(xué)習(xí)和互動(dòng)，了解彼此制度和政策層面的發(fā)展現(xiàn)狀和影響行動(dòng)合作的挑戰(zhàn)，尋求共識(shí)與解決方案。

市場聯(lián)通層面，各國際金融中心的監(jiān)管和政府當(dāng)局要鼓勵(lì)各自的政府和監(jiān)管決策機(jī)構(gòu)繼續(xù)擴(kuò)大市場主體為主導(dǎo)的市場互聯(lián)互通努力，進(jìn)一步推動(dòng)資本市場、信貸市場、貨幣市場和大宗商品市場圍繞ESG和可持續(xù)金融產(chǎn)品創(chuàng)新，提升互動(dòng)與合作水平。

跨境投融資實(shí)務(wù)層面，各國際金融中心要在現(xiàn)有金融市場結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上，推動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng)新和服務(wù)創(chuàng)新，繼續(xù)為可持續(xù)金融和ESG投資營造友好的制度、監(jiān)管、創(chuàng)新、服務(wù)氛圍和高水平營商環(huán)境，同時(shí)繼續(xù)提高風(fēng)險(xiǎn)控制、數(shù)據(jù)合規(guī)、反洗錢監(jiān)管、稅收管理的水平，促進(jìn)跨國際金融中心的監(jiān)管合作，為跨境投融資提供全面的促進(jìn)和安全保障。

中國作為“一帶一路”倡議的發(fā)起方，可借助國際金融中心的優(yōu)勢和便利，為沿線國家甚至全球的可持續(xù)發(fā)展和包容性增長提供ESG投資能力建設(shè)、產(chǎn)品創(chuàng)新、監(jiān)管銜接、政策協(xié)調(diào)、信息研究等方面更多高質(zhì)量的“公共品”。通過ESG投資，將“一帶一路”倡議的賦能作用在更多國家和市場發(fā)揮出來，最終為地區(qū)和全球社會(huì)創(chuàng)造更多福祉。

1 本報(bào)告由國際金融中心與國際創(chuàng)新中心聯(lián)合會(huì)與成都創(chuàng)新金融研究院合作完成。傅誠剛系國際金融中心與國際創(chuàng)新中心中國區(qū)負(fù)責(zé)人、成都創(chuàng)新金融研究院理事長，成都創(chuàng)新金融研究院黃羽、譚浩、劉婧雨、陽雪等亦有貢獻(xiàn)。

2 資料來源：《方興之時(shí)，行而不輟——2022 中國 ESG 投資報(bào)告》

3 資料來源：About the PRI. (2022, April 12). PRI. （https://www.unpri.org/about-us/about-the-pri）

4 資料來源：GSIA.GLOBAL SUSTAINABLE INVESTMENT REVIEW（https://www.gsi-alliance.org/wp-content/uploads/2021/08/GSIR-20201.pdf）

5 資料來源：國聯(lián)證券.金融工程專題報(bào)告：ESG基金國內(nèi)外發(fā)展情況研究 [R].2022.

6 Global Financial Centres Index 33 Rank-2023，GFCI 33 Rank

7 Global Green Finance Index，GGFI 11

8 資料來源：https://www.adgm.com/about-adgm/overview

9 資料來源：https://www.adx.ae/English/Pages/AboutADX/default.aspx

10 資料來源：https://www.difc.ae/chinese/#about

11 資料來源：https://www.dfm.ae/discover-dfm/why-dfm

12 資料來源：根據(jù)阿聯(lián)酋官網(wǎng)、The UAE General Environmental Policy 2021 和網(wǎng)絡(luò)公開信息整理

13 資料來源：根據(jù)阿聯(lián)酋官網(wǎng)、The UAE General Environmental Policy 2021 和網(wǎng)絡(luò)公開信息整理

14 資料來源：中華人民共和國商務(wù)部（http://www.mofcom.gov.cn/artcle/i/jyjl/k/202001/20200102931837.shtml）

15 資料來源：阿聯(lián)酋通訊社，阿聯(lián)酋迪拜國民銀行推出合規(guī)碳市場交易（https://finance.sina.com.cn/esg/2023-07-06/doc-imyzttxn8855127.shtml）

16 資料來源：https://www.pwc.com/m1/en/media-centre/2023/qatarsprogressive-esg-journey-key-developments-and-future-plans.html

17 Asian Infrastructure Investment Bank，AIIB

18 根據(jù)經(jīng)合組織統(tǒng)計(jì)

19 http://www.tanjiaoyi.com/article-32039-1.html18 根據(jù)經(jīng)合組織統(tǒng)計(jì)

20 因篇幅限制，在此僅列出部分相關(guān)政策。

21 資料來源：根據(jù)公開信息整理

22 Sustainable Finance Disclosure Regulation, SFDR

23 資料來源：Morningstar、ZEB 和 ALFI 2021 年歐洲可持續(xù)投資基金

研究2021. https://www.alfi.lu/en-gb/pages/european-sustainable-investmentfunds-study-2021

24 Green, Social, Sustainable and Sustainability-Linked Bonds，簡稱 GSSS

25 資料來源：Morningstar、ZEB 和 ALFI 2021年歐洲可持續(xù)投資基金研究2021. https://www.alfi.lu/en-gb/pages/european-sustainable-investment-fundsstudy-2021

26 歐洲央行（European Central Bank，ECB）是歐元區(qū)的中央銀行，負(fù)責(zé)制定和執(zhí)行歐元區(qū)的貨幣政策。它成立于 1998 年，總部位于德國法蘭克福。歐洲央行是歐洲聯(lián)盟（EU）的獨(dú)立機(jī)構(gòu)，它的主要目標(biāo)是確保歐元區(qū)內(nèi)的價(jià)格穩(wěn)定，并維護(hù)貨幣價(jià)值。

27 德國聯(lián)邦銀行（Deutsche Bundesbank）是德國的中央銀行和貨幣發(fā)行機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)制定德國的貨幣政策和監(jiān)管金融系統(tǒng)，成立于 1957 年，總部位于法蘭克福。它是歐洲央行系統(tǒng)的一部分，是歐元區(qū)的重要組成部分。

28 歐洲期貨交易所（Eurex）是世界上最大的期貨和期權(quán)交易所之一，總部位于德國法蘭克福。它于 1998 年由德意志交易所（Deutsche B?rse）和瑞士交易所（SWX Swiss Exchange）合并而成。Eurex 交易所專門提供歐洲國家的金融產(chǎn)品和衍生品的交易平臺(tái)，是全球金融市場的重要組成部分。

29 Xetra 是德國法蘭克福證券交易所運(yùn)營的一種電子交易系統(tǒng)。于1997年11月開始運(yùn)營，是德意志交易所（Deutsche B?rse AG）的子公司。

30 資料來源：Deutsche B?rse Xetra - Fokus: ESG. Deutsche B?rse Group. https://xetra.com/esg/

31 德國復(fù)興信貸銀行是世界上最大的發(fā)展性銀行之一，成立于1948年，總部位于法蘭克福，其業(yè)務(wù)主要集中在支持公共事業(yè)和社會(huì)福利項(xiàng)目上，扮演著政府政策和戰(zhàn)略支持的角色，其目標(biāo)是支持社會(huì)、環(huán)境和經(jīng)濟(jì)方面的可持續(xù)發(fā)展。

32 資料來源：根據(jù)德國官網(wǎng)和網(wǎng)絡(luò)公開信息整理

33 資料來源：CBI可持續(xù)發(fā)展報(bào)告

34 資料來源：Largest and Fastest Growing ESG Derivatives Segment-OI Over 4.9 Billion EUR. （https://www.eurex.com/ex-en/find/news/Largest-and-fastest-growing-ESG-derivatives-segment-OI-over-4.9-billionEUR-2805754）

35 資料來源：根據(jù)公開信息整理

36 資料來源：http://www.sse.com.cn/aboutus/socialresponsibility/dowload/c/5720372.pdf

37 熊貓債（Panda Bonds）是指由外國非政府機(jī)構(gòu)或企業(yè)在中國國內(nèi)市場發(fā)行的人民幣-denominated債券。

38 資料來源：http://stock.finance.sina.com.cn/stock/go.php/vReport_Show/kind/lastest/rptid/729685396344/index.phtml

39 資料來源：上海環(huán)境能源交易所. https://www.cneeex.com/dtfw/lsjr/lszq/zzshhjstzhzs/

40 數(shù)據(jù)來源：上海交易所2022年社會(huì)責(zé)任報(bào)告. http://www.sse.com.cn/aboutus/socialresponsibility/download/c/5720372.pdf

41 資料來源：GFCI 33 Rank - Long Finance. （https://www.longfinance.net/programmes/financial-centre-futures/global-financial-centres-index/gfci-33-explore-the-data/gfci-33-rank/）

42 資料來源：https://www.longfinance.net/programmes/financial-centrefutures/global-green-finance-index/

43 Reduce、Reuse、Repair 和 Recycle

44 數(shù)據(jù)來源：根據(jù)香港交易所官網(wǎng)和網(wǎng)絡(luò)公開信息整理

45 數(shù)據(jù)來源：CBI

46 包括新加坡聯(lián)合銀行（United Overseas Bank，UOB）、新加坡發(fā)展銀行（Development Bank of Singapore，DBS）和星展銀行（Oversea Chinese Banking Corporation，OCBC）。

47 資料來源：根據(jù)公開信息整理48 iEdge Singapore Low Carbon Indices

49 iEdge SG ESG Indices

50 iEdge SG ESG Leaders Index

51 iEdge SG ESG Transparency Index

來源：博鰲亞洲論壇